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第05期
“收益率回报”馅饼还是陷阱
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2008-10-23 中国消费者杂志社

  刚刚过去的2007年堪称全球资本市场大牛市,也被人们称为理财市场的元年。然而,令人诧异的是,从2007年底开始至今,一只接一只的到期银行保本结构性理财产品均以零收益或接近零收益报收。这种状况确实让投资者难以接受。去年,别说股票基金回报率竞相翻番,不为投资者看好的债券基金平均收益率也在20%以上。即使在2007年初存入一年期定期存款,到现在也有2个百分点的稳当收益。银行理财产品怎么了?
  2008年伊始,各个银行又迫不及待地亮出自己各种新的理财产品,产品的预期收益率也是一浪高过一浪,10%、15%、18%、20%……最高的效益率甚至高达30%。

  然而,令不少人始料不及的是,先是浦发银行的“汇理财”,接着是中信银行、民生银行、深发展以及深圳平安银行的多款理财产品都出现了零收益甚至负收益状况。

  尽管2007年是投资理财的大牛市,但是对于购买了银行理财产品的陈先生来说,首次理财就遭遇了“滑铁卢”。

  陈先生在2006年底花10万元购买某银行一款人民币理财产品。1年之后,陈先生被告知该产品几乎没有收益,只是由于调减利息税,10万元最终获得39.6元的收益,连银行活期存款的利息都赶不上。对于这样的结果,陈先生实在难以理解。虽然按照产品合同的收益计算公式,该产品的到期收益确实为零。但是,他在咨询了专业人士后发现,该产品的设计本身就存在严重缺陷,收益最终为零的概率非常高,甚至超过90%。而银行的销售人员在推销该理财产品的时候,除了高收益率,对此却只字未提。陈先生质疑,对于一个有设计缺陷的产品,银行是不是应该承担责任?

  前不久,一家银行网站的论坛上出现了一个有关理财产品“零收益”的帖子,发帖者称,2006年12月他购买了这家银行“非凡理财——人民币第十二期”理财产品。该产品宣传挂钩的8只在香港上市、具有内地背景金融龙头股,预期收益为7%左右,期限为2年。他随后花6万元购买了这款理财产品。2007年快到年底,当他给银行打电话时,银行称,该理财产品基本没收益,而且估计到年底也不会有什么收益,建议客户考虑提前赎回。但提前赎回需支付3%的手续费,也就是说他这6万元放在这家银行一年还亏了近2000元。

  另有网友在中国金融网、msn中文网等网页发帖称,自己购买某银行的一款“聚财宝”飞跃计划2007年1号(股票篮子挂钩型)理财产品也出现了零收益的情况。该产品的广告中宣称:“本期发行的2007年1号(股票篮子挂钩型)理财产品与工商银行、中国银行、建设银行3只优质银行H股表现的一致性挂钩,将让您有机会获得高达1年15%的超高回报!”可当产品到期时,这位网友却被银行告知“该产品到期收益率为零”。

  2月中旬,记者采访得知,继浦发、民生、深发展理财产品零收益之后,东亚银行推出的“利财通”系列1号也陷入了亏损境地。截至2月中旬,挂钩瑞银结构性票据、于2007年9月间在全国发售的东亚银行境外代客理财产品“利财通”1期,至2008年2月14日已浮亏63.18%,将不少急于致富的投资者牢牢套住。可以说,“利财通”让不少投资者寝食难安,如果选择此时赎回这款产品,不仅要支付提前赎回的费用,还要承担这部分亏损;如果继续持有,投资者仍有可能获得“100%本金返还+15%的预期年收益率”。但是,“利财通”本来就是一款非保本理财产品,且根据“风险自负”的投资原则,客户应该自行承担损失和风险,继续持有以后会不会有更大的损失?

  在东亚银行的官方网站上,“利财通”的产品宣传单以“捕捉中国经济起飞及北水南调的投资契机”为宣传标语,对中国政府拟在天津滨海新区开通“资金自由行”,给H股带来源头活水以及中国经济持续高速增长等多重利好进行了描述。“利财通”的投资起点金额为8000美元,投资门槛高于国内银行推出的人民币理财产品。以上述最新数据计算,去年9月产品发行日至今年2月中旬,撇开人民币升值带来的汇兑损失不计,购入“利财通”的投资者至少出现了近5000美元的账面亏损,已经不是“零收益”,而是让人更加难以接受的“负收益”了。

  去年底开始,一批为期1年挂钩港股的银行保本产品陆续到期。当年资本市场向好,投资者都向往着能有“好收成”。然而,不少理财产品相继出现了“零收益”甚至是“负收益”。

  这让不少人士纷纷质疑投诉,2007年资本市场向好,挂钩资本市场的银行理财产品却出现零收益,问题的症结到底在哪里?

  记者调查发现,上述赔本产品均为投资海外市场的结构性保本理财产品,产品设计颇为类似,同样挂钩海外市场几只股票,收益率的计算公式也颇为类似。浦发银行上述产品的收益率计算公式为,收益率=最大值【16%-(最好的股票表现值-最差的股票表现值),0%】;前述“聚财宝”飞跃计划2007年1号的计算公式为,理财收益=Max【0%,15%-(最好股票表现-最逊色股票表现)】=Max{0%,15%-【19.22%-(-17.09%)】}=0。

  仔细地研究了这些公式,才能了解,同样是挂钩股票出现大部分上涨,但最终因为结构型产品的收益条件设置而未赚钱。换言之,单个股票的表现或走势并不重要,只要挂钩股票的相关性强,出现同升同降的情况,投资者就能获得较好的回报,才能得到预期收益。

  一位准备办理理财业务的女士告诉记者:“买理财产品的时候,银行强调的就是收益,我也以为赚钱就没问题。当时根本也不理解什么涨跌同步的问题,要知道这样和买彩票有什么不一样,不是撞大运吗?”

  对于理财产品来说,收益率为零,其实就是负收益,因为这还不包括一年来CPI上涨因素。而“收益率”、“预期收益率”像个甜蜜的陷阱,套走的不仅是买家的资金,更多的是人们对银行信誉的质疑。银行理财产品的预期收益率究竟是怎么算出来的?银行先前是否是夸大其词呢?

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